美债的票面利率在发行后是不变的，但美债的交易价格是浮动的，例如1000美元的债券在市场上的交易价格可能高于1000，也可能低于1000，交易价格的高低就决定了美债预期收益率的高低，两者呈反比，即交易价格越高，预期收益率就越低。此外，美国国债多种发行期限，最短3个月，最长30年，不同期限美债的价格和预期收益率是不同的。正常情况下，长期美债的预期收益率要高于短期美债预期收益率，这与银行定期存款类似，存期越长，预期收益率越高。

而当长期预期收益率低于中短期预期收益率时，例如5年期美债预期收益率低于2年期美债预期收益率，那么国债预期收益率曲线图就会出现部分倒挂的现象，也就是人们常说的美国国债预期收益率倒挂。

为什么会发生收益率倒挂的现象呢?首先我们需要知道债券的几个重要的特点。

1. 一般情况下，短期债券和长期债券的收益率是向同一方向移动的。如果短期债券收益率上升，长期债券收益率也会上升。

2. 第二个特点，债券的价格和收益率负相关。价格越高收益率越低。如果一个债券受欢迎，市场需求增大就会导致它的价格增加，进而收益率下降。

3. 第三个特点。美国长期国债，比如10年期国债往往被认为是一种安全的避险投资。道理很简单，因为美国国债的风险为0.如果投资者对未来市场预期不乐观，投资者就会把投资从股票或者其它高风险投资里撤出来，去购买10年期国债来避险。相信这个说法在疫情期间能经常听到。

利率倒挂之所以让人担忧，是因为其在经济发展历史中，几次较为准确的对于经济危机爆发的预测性。

1978年~1981年期间出现持续性的利率倒挂，从而，1980年~1982年因能源危机导致经济衰退

1989年上半年持续了几个月的利率倒挂，从而，1991年因债务危机导致经济衰退

2000年整年出现利率倒挂，2001年至2003年因互联网泡沫导致经济衰退

2005年12月~2007年9出现利率倒挂，紧接着，2008年由于次贷危机出现经济的严重衰退

最近一次的利率倒挂出现在2019 年 8月，美国国债收益率曲线自经济衰退以来出现首次倒挂。当时1年期国债收益率为 1.73%，反而高于10期国债收益率 1.52%。

曲线倒挂对现实世界意味着什么？

除了可能会对经济前景发出指引信号外，美债收益率曲线的形态还会对消费者和企业产生影响。当短期利率上升时，美国国内银行往往会提高一系列消费和商业贷款的基准利率，包括小型企业贷款和信用卡利息，从而导致消费者的借贷成本压力上升，抵押贷款利率往往也会水涨船高。

这意味着当收益率曲线变陡时，银行能够以较低的利率借钱，并以较高的利率放贷。相反，当曲线趋平时，他们会发现利润受到挤压，这可能会阻碍放贷。目前，美联储的紧缩政策是否会严重削弱经济增长并打击股市，尚无定论。但是，如果关键的美债收益率曲线在未来不久后真的陷入倒挂，那么全球经济和金融市场无疑就需要敲响警钟了。

收益率曲线倒挂的原因

收益率曲线倒挂是因为针对银行同业存单的去杠杆政策。去杠杆政策下，金融监管力度的加强，使得银行同业存单和委外资产的规模受到限制，银行的资产负债表缩减，流动性短暂性地减少。收益率曲线是将不同期限的债券的真实收益率连缀起来构成的。债券的期限构成横轴，收益率构成纵轴。通常，会被纳入统计的包括三月期、六月期、一年期、两年期、五年期、十年期和三十年期债券。收益率曲线在现实中会有若干种不同的形态，而每一种形态都有其独特的含义，都是由各自不同的经济原因导致的。在正常的形态之下，短期债券的收益率较低，而长期的收益率较高。此外研究显示，收益率曲线倒挂和经济衰退之间的相关性并不意味着两者存在因果关系。

什么是美债收益率倒挂

美债收益率曲线是由短期利率（通常指1年、2年、3年期国债）和长期利率（通常指10年、20年、30年期国债）构成。短期利率在通常情况下是低于长期利率的。由于长期利率反映的是实际的经济发展情况，当长期利率低于短期利率时，这种情况被称为收益率曲线“倒挂”。美债收益率曲线自2007年以来再次出现“倒挂”，间接表明了投资者对未来经济增长的前景并不乐观。过去50年来，这种情次只发生过6次，每次信号出现后平均311天，经济就陷入衰退。最近的一次就是2007年10月，“倒挂”出现后紧接着发生了美国次贷危机，全球金融市场暴跌。债息倒挂能够引发股灾出现，令经济步入衰退寒冬，原因是美国国债作为全球参与资金最多的投资工具，其一动一静表现与股市与经济状况、企业未来盈利表现等息息相关。